일본 2년 만기 국채 수익률이 월요일 1.746%로 올라섰습니다. 이는 31년 만에 최고치입니다. 이 움직임으로 인해 달러-엔 캐리 트레이드 비용이 올랐습니다. 이 캐리 트레이드는 비트코인(BTC) 등 글로벌 위험자산 투자 자금 조달에 중요한 역할을 했습니다.
2년물 수익률은 시장 참여자들이 일본은행(BOJ)에 기대하는 바를 반영합니다. 현재 스왑시장은 9월 금리 인상 가능성을 약 88%로 평가하고 있습니다.
일본, 970억 달러를 투입했지만 엔화는 계속 하락했습니다
BOJ는 6월 기준금리를 1%로 인상했습니다. 이는 1995년 이래 가장 높은 수준입니다. 만기가 긴 국채도 뒤따라 올랐습니다. 10년 만기 일본국채(JGB) 수익률은 현재 약 2.93%에 위치해 있습니다.
금리가 오르면 일반적으로 통화가 강세를 보입니다. 그러나 엔화는 오히려 약세를 보였습니다. 금요일 1달러당 160.16엔에 거래됐고, 월요일에도 다시 160.20엔에 근접했습니다.
도쿄는 7월 30일부터 8월 26일까지 15조4,000억 엔, 약 970억 달러를 투입했습니다. 7월 31일에는 미국과의 이례적인 공동환시개입도 실시했습니다. 하지만 엔화는 해당 이익의 절반 이상을 이미 반납하였습니다.
금리 차가 줄어드는데도 엔화는 계속 약세를 보이고 있습니다
미국과 일본의 2년 만기 국채 수익률 스프레드는 2.64%로 축소되었습니다. 2023년과 2024년 최고점에서는 약 5%에 달했습니다. 캐리 트레이드 유인이 절반으로 사라진 셈입니다.
엔화는 40년 동안 이 스프레드와 밀접하게 움직였습니다. 그러나 이제 두 지표가 분리되었습니다. 엔화는 계속 약세를 보이지만, 엔화 차입의 메리트는 줄어들고 있습니다.
이러한 괴리는 금리가 주요 요인이 아님을 시사합니다. 일본 국채 손실 증가와 대규모 부채 발행은 금리 인상만으로 해결할 수 없는 신뢰 문제를 드러냅니다.
엔화 캐리 트레이드가 현재 비트코인에 의미하는 것은 무엇입니까?
투자자들은 엔화를 저금리로 빌려 수익이 더 높은 해외 자산을 매수합니다. 엔화 가치가 급격히 오르면 차입 상환 비용이 상승합니다. 이 경우 강제 매도가 발생할 수 있습니다.
2024년 8월에 이러한 현상이 명확히 드러났습니다. 비트코인과 이더리움은 엔화 차입 포지션 청산 여파로 최대 20%까지 하락했습니다.
비트코인은 7만9,087 달러에 거래되고 있습니다. 24시간 동안 1.3% 상승했습니다. 이 토큰은 지난주 연방준비제도 의장 케빈 워시의 매파적인 발언 영향으로 7만7,000 달러 밑으로 하락한 적도 있습니다.
따라서 9월 BOJ 금리결정은 충격보다는 이정표 역할에 그칩니다. 88% 가능성이 이미 상당 부분 시장에 반영되어 있습니다. 한편, 아직 청산되지 않은 포지션은 계속 축적되고 있습니다.
