비트코인은 8만 달러 부근에서 고전하고 있습니다. ETF 수요 변동과 유가 상승이 금리 전망을 어렵게 만들고 있습니다. 그러나 블로핀(BloFin) CEO 마트 후(Matt Hu)는 암호화폐의 향후 폭락이 덜 심각해질 수 있다고 보고 있습니다.
마트 후 CEO는 이달 초 싱가포르에서 열린 TOKEN2049에서 BeInCrypto와의 인터뷰에서 전통적 투자자가 비트코인을 어떻게 변화시키고 있는지, 다음 상승장을 이끌 수 있는 동인, 그리고 왜 알트코인이 뒤처질 수 있는지에 대해 설명했습니다.
최근 시장 변동성은 이러한 주장에 시험대를 만들고 있습니다.
비트코인의 상승·하락 주기는 점점 덜 심각해지고 있습니까?
“가장 큰 변화는 비트코인 소유자 구성입니다.”
후 CEO에 따르면, ETF와 기업 재무부는 더 긴 투자 기간을 가진 투자자를 유입시켰습니다. 이는 하락장에서 패닉 매도를 줄일 수 있습니다.
“일일 ETF 자금 유입과 유출에 관한 헤드라인에도 불구하고, 이 펀드들이 보유한 비트코인(BTC) 전체 수량은 약세장 기간에도 대체로 안정적으로 유지됐습니다.” – 블로핀 CEO
블로핀 리서치에 따르면 미국 현물 ETF가 130만 BTC 정도를 보유하고 있습니다. 이는 1월 이후 대체로 변동이 없습니다.
또한 리서치 결과 최근 비트코인 약세장 낙폭은 53%였습니다. 이전 주기에서는 대략 77%~85%였던 하락률과 비교됩니다. 하지만 이 비교는 6월이 저점으로 남는다는 전제입니다.
이 이론은 현재 어려운 시험대에 오르고 있습니다.
비트코인은 주말 동안 8만 달러 아래로 내려갔습니다. 미국 현물 비트코인 ETF는 10월 22일 순유출 6억 3천 5백 6십만 달러를 기록했습니다. 이 전 3거래일 동안에는 10억 달러를 초과하는 유입이 있었습니다.
한편, 암호화폐 온체인데이터 분석 플랫폼 글래스노드(Glassnode) 추정에 따르면 ETF 투자자와 비트코인 트레저리 기업의 평균 매입가는 각각 81,500달러와 80,200달러에 근접합니다.
이 가격 아래에서 장기간 약세가 이어지면 양측 모두 평균적으로 손실을 입습니다. 이로 인해 보유 의지에 대한 시험이 될 수 있습니다.
후 CEO는 블로핀의 전망을 약화시킬 수 있는 구체적인 조건을 언급했습니다.
“ETF 비트코인 보유량의 지속적 감소, 비트코인 트레저리 기업들의 강제 매도 확산, 온체인 지표상 장기 보유자 기반의 축소가 나타난다면 지금 우리의 관점은 유효하지 않습니다.”
투자자들에게 이러한 구분은 중요합니다. ETF의 일일 순유출로 가격은 변할 수 있습니다. 하지만 비트코인 보유량이 지속적으로 줄어든다면 장기 자금이 시장에서 이탈하고 있다는 강력한 근거가 됩니다.
글래스노드는 85,000~87,500달러 구간을 주요 저항 영역으로 봅니다. 분석가들은 80,000~82,000달러 지지선 상실 시 비트코인이 73,000~75,000달러까지 추가 하락 위험에 노출될 수 있다고 경고합니다.
비트코인의 다음 장기 랠리를 이끌 동력은 무엇입니까?
마트 후 CEO는 정부 부채가 결국 비트코인에 강력한 촉매 역할을 할 수 있다고 전했습니다. 하지만 현재 금융 환경은 이런 가능성에 불리합니다.
“현재 국채 수익률이 높기 때문에 채권이 매력적입니다. 이로 인해 비트코인으로의 자금이 유출됩니다.”
미국 10년 만기 국채금리는 10월 23일 기준 5%에 근접해 마감했습니다. 브렌트유는 배럴당 116달러를 상회했습니다.
에너지 비용 상승은 인플레이션 장기화를 초래합니다. 이는 연준의 통화 완화 여지를 제한합니다.
인플레이션 연동형 10년 만기 미국 국채 수익률 또한 약 2.6% 수준입니다. 이는 수익이 없는 비트코인이 안정적 수익을 추구하는 투자자에게 덜 매력적으로 만드는 요인입니다.
하지만 후 CEO는 정부 부채가 증가하면 이런 관계가 바뀔 수 있다고 보고 있습니다.
“정부 차입 비용이 계속 상승한다면, 재정 지속 가능성이 정책 결정에서 우선 순위가 될 것입니다. 이는 결국 금융 억압으로 이어집니다.”
쉽게 말해, 부채가 늘어난 정부는 중앙은행에 차입 비용을 인위적으로 낮추도록 압박할 수 있습니다.
즉, 인플레이션보다 낮은 금리를 유지하거나 국채를 직접 매입해 수익률을 억제할 수 있습니다.
“금융 억압이 심해지면, 채권 보유자는 명목상 높은 수익률을 가질 수 있지만, 실질 수익률은 인플레이션에 잠식됩니다.” – 후 CEO
투자자들이 구매력 유지를 위해 공급이 제한된 자산을 찾게 되면 비트코인이 그 수혜를 입을 수 있습니다.
그러나 이는 장기적 시나리오로 남아 있습니다.
현재 트레이더들은 연준의 10월 28일 정책 결정을 주목하고 있습니다. 인플레이션 반영 채권 수익률이 하락하거나 기관 매수가 강화된다면 개선 신호로 볼 수 있습니다.
코인게코(Coinbase) 추정치에 따르면, 8월 이후 ETF는 약 64억 달러의 순비트코인 투자를 유치했습니다. 기업 트레저리의 매입액은 15억 달러 수준입니다.
이러한 유입이 계속될지는 다음 반등의 지속 가능성을 결정할 수 있습니다.
다음 비트코인 상승장이 알트코인에 영향을 줄까요?
후(Hu)는 전통적인 알트코인 시즌이 돌아올 것에 대해 확신하지 않습니다.
“알트코인 시장에는 구조적인 변화가 나타나고 있습니다.”
이전 주기에서는 비트코인 상승장이 투자자들이 더 작고 위험한 암호화폐로 이동하도록 이끌었습니다.
지금은 토큰화된 주식과 기타 현실세계 자산(RWA)이 같은 투기적 자본을 두고 경쟁하는 대안으로 등장했습니다.
“수익과 현금 흐름이 탄탄한 기업들이 예전에는 저품질 알트코인으로 유입되던 자본을 끌어들일 수 있습니다.”- 후(Hu) 씨는 말했습니다.
현재 시장은 이미 암호화폐 투자 양상이 얼마나 불균형하게 변했는지 보여줍니다.
코인게코(CoinGecko) 3분기 보고서에 따르면, 현물 거래량은 14.2% 감소한 반면, 영구 선물 미결제 약정은 40.6% 증가했습니다.
이 수치는 레버리지가 기초 거래 활동보다 더 빠르게 늘고 있음을 시사합니다.
후(Hu)는 앞으로의 투자 기회가 실제 경제 활동을 기반으로 하며 보유자에게 가치를 되돌려주는 메커니즘을 갖춘 토큰에 집중될 것이라고 봅니다.
“유동성이 분산된 상태가 계속되고 토큰화된 자산이 투자자에게 더 나은 선택지를 제공한다면, 전통적인 알트코인 시즌 패턴은 작동하지 않을 수 있습니다.”
비트코인에 남은 당면 과제는 기관 투자자들이 또 한 번의 매도세를 견딜 수 있는지 여부입니다.
더 넓은 암호화폐 시장에서는, 비트코인이 반등하더라도 과거와 같은 전방위 상승을 더 이상 보장하지 않을 수 있습니다.
