베테랑 트레이더 피터 브랜트는 현금 실버가 현재 코멕스 실버 선물에 비해 소폭 할인된 가격에 거래되고 있다고 말합니다. 그의 견해로는, 이것이 희소한 실물 금속의 가격을 선물 계약이 억누르고 있다는 대중적인 “페이퍼 실버” 이론을 약화시킵니다.
이 주장은 실버 강세론자들에게 민감한 지점에 닿습니다. 많은 투자자들은 실물 부족 때문에 현물 가격이 선물 가격을 뛰어넘을 것으로 기대하고 매수했으며, 이는 백워데이션(backwardation)이라 불리는 구조입니다. 하지만 실버는 1월 기록 이후 가치의 절반 이상을 잃었습니다.
브랜트의 실버 선물 차트가 보여주는 것
브랜트는 트레이딩뷰(TradingView)의 주간 차트를 공유했습니다. 이 차트는 뉴욕의 씨엠이 그룹(CME Group) 금속 거래소인 코멕스(Comex)에서 현물 실버와 가장 가까운 만기 선물 계약의 차이를 추적합니다.
최신 수치에서 현물은 선물보다 몇 센트 낮은 수준에 머무릅니다. 이는 정상적인 현상이며, 선물 가격에는 보통 보관 및 금융 비용이 반영됩니다.
차트에서는 1월 실버 최고점 전후로 스프레드가 몇 달러씩 양방향으로 변동한 것이 드러납니다. 이후 이 격차는 거의 0에 수렴했습니다.
브랜트는 X(구 트위터)에 차트를 게시하면서 부족 서사에 대한 짧은 의견을 밝혔습니다.
실물 부족 스토리가 힘을 잃고 있는 이유
수년 동안 페이퍼 실버 주장은 강세론의 핵심 논리로 여겨졌습니다. 지지자들은 실제 금고에 보관된 실물보다 훨씬 많은 실버가 “종이상” 거래되기 때문에, 실물 인출 사태가 시장을 무너뜨릴 것이라고 주장합니다.
현물 가격이 할인 거래된다는 점은 반대 신호입니다. 금속이 진정으로 부족하면, 즉각 인도를 원하는 매수자가 더 높은 값을 지불하기 때문에 현물은 선물보다 높게 거래됩니다.
하지만 주간 한 번의 수치만으로 논쟁이 끝나지는 않습니다. 페이퍼 실버 주장은 스프레드가 아니라, 얼마나 많은 금속이 미결제 계약의 담보로 뒷받침되는지에 기반합니다. 스프레드가 안정적이라는 것은 수요자가 실제 인도를 적게 요구하는 상황에서는 시스템이 작동하고 있음을 보여줍니다.
최근 실버의 가격 변동도 의구심을 더합니다. 실버는 10월 말 2026년 신저가를 기록했다가, 미국-이란 평화 협상 소식에 귀금속이 동반 반등했습니다.
브랜트는 귀금속에 대한 약세론을 자주 제기해왔습니다. 10월, 이 트레이더는 주간 차트에서 금의 약세 패턴을 지적했습니다.
실버 하락은 암호화폐 시장에서도 언급되고 있습니다. 암호화폐 분석가 베냐민 코웬은 비트코인이 실버와 같은 흐름을 보일 수 있다고 경고했습니다. 이는 선물 스프레드가 아니라, 가격 움직임에 기반한 유사성입니다.
현물 가격이 계속 실버 선물 가격 밑에서 거래된다면, 부족으로 인한 급등 논리는 앞으로의 반등을 설명하는 데 한계를 보일 것입니다.
