마이클 세일러는 비트코인 커뮤니티를 네 가지 이념으로 나누는 프레임워크를 발표했습니다. 그는 마이크로스트레티지가 최근 비트코인 매도 결정으로 비판을 받는 가운데, 지지자들에게 확신과 절제를 균형 있게 유지할 것을 촉구합니다.
세일러의 규율 요구는 마이크로스트레티지가 최근 32 비트코인을 매도한 직후 나왔습니다. 이 조치는 회사의 레버리지 축적 모델과 단일 기업 매수자에 대한 시장 의존에 대한 논란을 다시 불러일으켰습니다.
마이클 세일러의 네 가지 비트코인 진영
세일러의 프레임워크는 네 개 그룹을 설명하며, 각 진영이 다른 진영이 소홀히 할 수 있는 부분을 지키고 있다고 주장합니다.
- 최대주의자는 비트코인을 지배적인 화폐 네트워크로 인식합니다.
- 자본주의자는 비트코인이 은행, 신용 시장, 기업 자금에 통합되기를 원합니다.
- 기술주의자는 신중한 프로토콜 개선을 추진합니다.
- 근본주의자는 자기 보관과 탈중앙화, 그리고 바뀌지 않은 기본 레이어를 중요하게 여깁니다.
그의 중심 경고는 극단에 대한 것입니다. 최대주의자는 배타적으로 되기 쉽고, 자본주의자는 무모해질 수 있으며, 기술주의자는 지나친 개입을 초래할 수 있고, 근본주의자는 배제적인 태도를 보일 수 있습니다.
그는 건강한 길을, 기본 레이어의 변경은 드물게 하면서 확장에는 규율을 갖출 것으로 제시합니다.
그의 종합은 편리합니다. 마이크로스트레티지의 전략—신용과 자본시장을 통한 비트코인 매수—을 무모하다는 비판과 달리 책임감 있는 중도 노선으로 자리매김시킵니다.
“기본 레이어는 신성한 인프라로 다루어져야 합니다.” – 세일러가 작성함.
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퐁 리, 비판자들에게 반박하다
마이크로스트레티지 경영진은 더욱 공세적인 태도를 보이고 있습니다. 퐁 리 CEO는 발언에서 회사의 비판자 중 약 80%가 “영원한 비난자”라며, 이들은 관심을 원해 공격하지만 실제로 대화할 가치가 있는 집단은 소수라고 밝혔습니다.
이 수세적 반응에는 배경이 있습니다. 증권 공시에 따르면, 마이크로스트레티지는 5월 26일부터 31일 사이에 32 비트코인을 매도했으며, 6월 30일까지 지급해야 하는 우선 배당금 재원을 마련하려는 목적이 있었습니다.
이 액수는 전체 843,706 비트코인의 약 0.004%로 매우 작았지만, 의미는 컸습니다. 이는 마이크로스트레티지가 2022년 12월 이후 첫 비트코인 매도였습니다.
회사는 2020년 8월 첫 구매 후 매도하지 않는다는 원칙을 견지해왔기 때문에, 소량 매도라도 비트코인 최대주의 논쟁을 불러일으켰고, 매도가 대의에 대한 배신인지에 대한 논쟁이 재점화되었습니다.
가격은 자체적으로 이야기합니다. 마이크로스트레티지는 한 코인당 77,135 달러에 매도했는데, 이는 평균 매입가 75,699 달러에 근접해 손익분기점 부근에서 배당 유지 목적이었습니다.
이 프레임워크와 반박의 흐름은 이론적 논의라기보다 매도 및 그 이면의 모델에 대한 증가하는 감시 체계에 대한 조직적인 대응으로 읽힙니다.
그레이스케일, 레버리지 위험 경고
모든 압박이 비난자들로부터 오는 것은 아닙니다. 그레이스케일 리서치 책임자 잭 판들은 이 매도가 마이크로스트레티지의 레버리지 축적 모델에 대한 우려를 한층 키웠다고 언급했습니다. 우선주 가격이 더 약해지면 배당 비용이 높아지고 추가 매도가 유발될 수 있다고 경고했습니다.
“마이크로스트레티지는 비트코인을 매도했고, 전체 시장이 그 영향을 느꼈습니다. 세계에서 가장 큰 디지털 자산 금고가 6월 1일에 32 비트코인을 매도했습니다. 진짜 문제는 그 레버리지 모델에 대한 압박과 그것이 비트코인에 어떤 영향을 주는가입니다.” – 잭 판들, 그레이스케일 리서치 책임자.
그러한 의무는 이미 부담이 가중된 상황입니다. 마이크로스트레티지의 STRC 우선주 가격은 100 달러 액면가 아래인 95 달러로 하락했으나, 회사는 월 배당금을 11.5%로 유지했습니다.
약세가 지속된다면 추가 매도가 불가피할 수 있으며, 판들은 비트코인이 견고한 바닥을 찾기 위해서는 새로운 매수자가 필요하다고 지적했습니다.
그는 장기적으로는 긍정적인 효과도 언급했습니다. 판들은 레버리지가 높은 보유자에서 더 다양한 재무 구조를 가진 주체로 비트코인이 이동한다면 시간이 지날수록 시장이 강건해질 수 있다고 제안했습니다.
수학적 계산이 매도 압박을 강조합니다. 비트코인은 약 61,900달러 부근에서 거래되고 있어 평균 매입가보다 훨씬 낮습니다. 이로 인해 마이크로스트래티지의 보유 자산은 장부상 손실 상태입니다.
마이크로스트래티지 주가는 지난 1년간 약 65% 하락했습니다. 이로 인해 BTC와 MSTR 약세에 대한 우려가 커졌습니다.
세일러의 프레임워크는 부분적으로 철학으로, 또 마이크로스트래티지 자체를 방어하는 논리로 작동합니다. 이 회사는 그의 맥시멀리스트와 자본가 집단의 교차점에 위치해 있습니다.
