스탠다드차타드 애널리스트 제프리 켄드릭은 2030년 유니스왑(UNI) 목표가를 100달러로 제시했으나, 지금은 이 가격이 너무 낮아 보인다고 밝혔습니다. 로빈후드 체인 6주간의 수수료가 그의 계산을 바꿨습니다.
BeInCrypto는 그의 계산을 온체인 데이터와 비교해 확인했습니다. 핵심 주장은 타당합니다. 그러나 한 부분은 그렇지 않습니다.
6주 만에 100달러 UNI 목표가에 무슨 변화가 있었습니까
6월 노트에서 스탠다드차타드는 UNI 가격 목표를 100달러로 제시했습니다. 이는 디파이(DeFi) 자산 확대로 37배 상승 여력을 내포합니다. 당시 애널리스트들은 유니스왑 수수료 스위치 논쟁과 소각이 실제로 의미가 있을지에 대해 의견이 갈렸습니다.
대형 지갑이 움직이기 시작했습니다. UNI 고래 축적은 이번 달 5년 만에 최고치를 기록했습니다. UNI는 목요일 기준 3.48달러 부근에서 거래되었으며, 24시간 동안 1.3% 하락했습니다.
로빈후드 체인은 7월 2일에 출시되었습니다. 켄드릭은 정확히 42일 후 고객에게 서신을 보냈습니다. 디파이라마(DefiLlama) 데이터에 따르면 현재 유니스왑은 이 체인 전체 거래의 76.5%를 담당합니다. 유니스왑 풀은 하루에 4억 9백만 달러 규모로 이동했습니다.
이러한 거래로 수수료가 발생합니다. 유니스왑은 하루에 228만 달러 수수료 중 181만 달러(78.8%)를 거뒀습니다.
이 수수료가 중요한 이유는 2025년 12월 변경 때문입니다. 유니스왑은 수익 일부를 활용해 UNI를 매수 후 소각하기 시작했습니다. 공급이 영구적으로 감소합니다.
두 번째 수수료 스위치는 로빈후드 체인에서 7월 27일에 발효되었습니다. 켄드릭에 따르면 소각량은 2배로 늘었고 연간 9천만 달러입니다.
이 계산은 타당합니다. 토큰당 3.48달러 기준, 9천만 달러로 약 2천570만 UNI를 소각할 수 있습니다. UNI 유통량은 6억 2천 4백만 개입니다. 연간 소각률은 4.1%입니다.
규모의 효과는 시간이 지남에 따라 누적됩니다. 유니스왑은 10억 개 토큰으로 출시되었고, 약 1억 9백만 개가 소각되었습니다.
켄드릭은 이 속도가 지속 불가능하다고 분석했습니다. 2026년 말 목표가인 6.50달러에서도 소각률은 2.2%에 가깝습니다.
“2030년 UNI 목표가 100달러는 너무 낮다고 우려합니다.” – 제프리 켄드릭, 스탠다드차타드 디지털자산 리서치 글로벌 헤드
한 가지 근거는 일치하지 않습니다. 켄드릭은 로빈후드 체인 총예치량을 10억 달러 미만으로 추산했습니다.
디파이라마(DefiLlama)는 체인 앱에 5억 697만 달러가 예치된 것을 집계합니다. 더 넓게는 브릿지로 유입된 전체 금액이 15억 5천만 달러에 이릅니다. 그의 수치는 이 두 수치 사이입니다.
이 격차는 보기만큼 중요하지 않습니다. 수수료는 단순 예치금에서 발생하지 않고, 거래에서 발생합니다.
유니스왑은 체인 총예치량의 16.3%만 보유합니다. 대다수는 대출 금고에 예치되어 있습니다. 하지만 유니스왑은 전체 수수료의 거의 80%를 가져갑니다.
동일한 6주간, 거래량을 둘러싼 경쟁도 벌어졌습니다
유니스왑은 8월 5일 동일 체인에 Pools.trade를 출시했습니다. 누구나 토큰을 생성해 유니스왑 풀로 직접 보낼 수 있게 했습니다.
생성자는 4시간 입찰 또는 즉시 발행 중 선택합니다. 유니스왑은 런치패드 수수료 없이 유동성 공급자에게 0.25%만 부과합니다. 경쟁 플랫폼들은 보통 1%에 가깝게 부과합니다.
이러한 파격적인 정책에 대응이 있었습니다. 가명 개발자 0xDeployer는 수시스왑과 함께 경쟁 런치패드를 만들고 있습니다.
그는 유니스왑이 전체 스택을 통제하려 한다고 비판하며, 별도의 토큰을 발행해 프로젝트 자금을 조달하고 있습니다.
하지만 도전자는 시작점이 많이 뒤처져 있습니다. 스시스왑(SushiSwap)은 로빈후드 체인 거래의 0.45%를 처리하지만, 유니스왑(Uniswap)은 76.5%를 차지합니다.
또 다른 개발자 0xbeans는 기술적인 문제 제기에 이의를 제기했습니다. 유니스왑의 v4 코드는 라이선스 하에 상업적 복제를 2027년 6월 15일까지 막고 있으며, 이후에는 전면적으로 공개됩니다.
풀을 맞춤화하는 추가 계약인 후크(Hooks)는 제한된 적이 없습니다.
이 패턴은 오래되었습니다. 스시스왑 자체도 2020년에 유니스왑의 코드를 복제하고 트레이더들에게 유동성을 옮기도록 보상을 주며 시작했습니다.
초기 체인 거래량은 로빈후드의 밈코인 쪽으로 크게 쏠립니다. 이곳에서는 출시 플랫폼들이 가장 치열하게 경쟁합니다.
즉, 6주 만에 수수료 흐름과 도전자가 모두 등장했습니다. 켄드릭의 소각 계산은 유니스왑 소유가 아닌 거래량에 근거합니다.
해당 거래량은 트레이더들이 언제든 떠날 수 있으므로 임대하는 셈입니다. 100달러가 너무 낮은지는 이들이 얼마나 오래 머무르는지에 달렸습니다.
